Выпуск 3, 2005 год

Шарп П. А. Ожидаемая доходность на рынке акций США: оценки на ближайшее десятилетие

В статье для оценки ожидаемых доходов на инвестиции на рынке акций США используется модель непостоянного роста дисконтированных дивидендов. С помощью этой модели сделаны оптимистический, умеренный и пессимистический прогнозы роста дивидендов и прибылей на акцию, базируясь на периодах высокого, медианного и низкого исторического роста. Даже оптимистические предположения о будущем росте прибылей и дивидендов дают ожидаемую реальную доходность на акции для будущего десятилетия ниже исторического тренда. Ожидаемая доходность для этого периода достигнет долгосрочного среднего исторического уровня только при условии, что снижение будущей требуемой доходности к концу 2010-х гг. и обратный выкуп акций приведут к росту дивидендных доходов, превышающему исторические нормы. Данный результат предполагает четыре варианта исхода: во-первых, ожидаемый доход на акцию для следующего десятилетия будет намного ниже исторического; во-вторых, темпы роста прибылей и дивидендов будут выше, чем даже в периоды высоких исторических темпов роста; в-третьих, требуемая доходность будет снижаться, ведя к «капитальным доходам», которые временно поддержат доходы на акцию; в-четвертых, модель дисконтированных дивидендов не сможет быть использована для оценки стоимости акций и дохода на них.

PDF-файл >>

<< Содержание 3 выпуска, 2005 года
<< Перейти в архив